12月6日，恒生指數(shù)突破19100點大關(guān)，而中資地產(chǎn)股在一線大公司連升多日回軟后，二線地產(chǎn)公司開始了新一輪的漲勢。當日沿海家園(1124.HK)報1.34港元，比前一天升11.67%，成為當天上漲最大的地產(chǎn)股。其成交量更是比前一日的成交量增加486%。

此時，距離深圳控股(0604.HK)以總代價約6.57億元收購沿海綠色家園的可換股債券和股份，成為沿海持股量達22.8%的第二大股東1個月左右。在12月1日，消息人士透露，深圳控股主席胡愛民攜一眾高層首度于沿海家園總公司進行收購后的首次高層會晤，商討進一步雙方合作事宜。

深控或加大持股量

據(jù)香港證券界人士分析，隨著去年至今內(nèi)地地產(chǎn)公司陸續(xù)上市，本來不太起眼的內(nèi)地地產(chǎn)板塊，已成長為一個擁有近20家上市公司，總市值約2000億港元的大板塊，而一線的大型實力股因受到眾多機構(gòu)投資者追捧，股價連創(chuàng)新高。在一線股的帶動下，二線股也出現(xiàn)了投資機會。如沿海家園便是其中較有潛力者。

該人士認為沿海家園今明兩年的推盤量比華潤置地(1109.HK)還多，沿海家園以全國戰(zhàn)略為主，在北京、東莞、武漢、上海、大連、成都皆有涉獵，風險回避性頗高。而且該集團預(yù)計2006/2007財政年度凈利潤約3億元，比市值100多億的新世界中國(0917.HK)還多，折合市盈率4倍左右。而以每股資產(chǎn)凈值較現(xiàn)價有56%價值折讓及估值吸引，因此不排除近期內(nèi)該公司還將出現(xiàn)配股融資、收購合并方面的舉措。

而綠色家園董事兼財務(wù)總監(jiān)鄭榮波表示，深圳控股確有商談，但可否再度配股，將持股比例從目前的22.8%提升至29%左右，沿海目前的明確配股計劃不便透露。

根據(jù)此前協(xié)議，深圳控股是分別以6560萬美元(折合人民幣為5.109億元)及1.458億元向Citadel Equity Fund Limited收購沿海家園可換股債券及7.32%股權(quán)。而沿海家園可換股債券本金額4000萬美元，須于2009年12月30日以本金額145%價格贖回，換股價為0.7元，年息率4.75%。

可換股債券獲全面行使后可兌換為4.44億股沿海家園股份(占擴大后股本16.7%)，連同銷售股份合共占其經(jīng)擴大后股本22.8%。深控提名兩名人士加入沿海家園董事會，并承諾3年內(nèi)直接或間接持有沿海家園股本總面值不會超過30%，及于一年內(nèi)不會出售股份。

韜光養(yǎng)晦的資本高手

沿海集團雖然知名度不及其他一線大鱷，但在資本運作上卻早已駕輕就熟。鄭榮波透露，自從人民幣升值趨勢出現(xiàn)，外資基金看好內(nèi)地地產(chǎn)股，集團已趁此機會開始引入境外基金。

2005年12月，美國資產(chǎn)管理公司美倫環(huán)球通過行使可換股債券，入股沿海家園3.86%，沿海家園因而集資籌得2.34億港元。

2006年4月，沿海家園通過美林證券發(fā)行4000萬美元(約3.12億港元)的債券予3名機構(gòu)投資者。

2006年7月，沿海再度向美國基金Citadel Equity Fund Limited 發(fā)行 4000萬美元可換股債券及2000萬美元債券，集資凈額5650萬美元(約4.52億港元)。10月，深圳控股便從Citadel手中買入4000萬美元的債券。鄭榮波表示，沿海目前向外資融資，主要以發(fā)行債券為主。而引入合作方，則會考慮深圳控股一類的開發(fā)商，對于希望短期套利的基金有一定戒心。而在數(shù)月間，通過適度的資本運作，沿海家園的股價已從年前的0.7港元上升至1.34港元。

鄭榮波還表示，目前在某些地區(qū)的項目開發(fā)層面上，亦有基金正洽談入股項目公司，進行資本上的合作。知情者透露有可能是位于北京、上海以及武漢的新增項目。

沿海方面透露，深圳控股正式入股后，今后雙方會進行分工協(xié)作，沿海專注于品牌擴張、加大開發(fā)規(guī)模，而深圳控股在融資及資本運作層面更有優(yōu)勢，雙方將優(yōu)勢互補。而雙方不排除將聯(lián)手投地開發(fā)，或是深圳控股進入沿海尚未啟動的地塊進行聯(lián)合開發(fā)。利潤分成方式為，深圳控股在集團層面通過持股，以獲得更多的整體利潤分配；在項目方面，通過聯(lián)合開發(fā)，以項目公司的股權(quán)比例進行利潤分成。

沿海有關(guān)負責人還表示，今后在拿地方面，出于控制成本的考慮，將仍傾向于通過收購公司獲得土地股權(quán)的方式拿下較大規(guī)模用地，而非單純從土地拍賣會上拿地。“房地產(chǎn)創(chuàng)造價值，并不僅僅是體現(xiàn)于產(chǎn)品的規(guī)模開發(fā)方面。能夠理順土地復雜的權(quán)屬，把他人眼中的‘骨頭’變?yōu)槔麧櫩捎^的‘肥肉’，將成為沿海在土地出讓方式更改的今天的一個制勝之道。”